Jumlah Penarikan ETH Capai Rekor Tertinggi Setelah Penarikan Kiln Memicu Unstake Senilai US\$11 Miliar.

Sistem validator Ethereum saat ini menghadapi tekanan yang luar biasa.

Lebih dari 2,5 juta ETH, senilai sekitar US$11,3 miliar, kini tengah menunggu proses keluar dari mekanisme staking jaringan, sehingga antrean keluarnya memanjang hingga 44 hari—periode terlama yang pernah tercatat.

Penumpukan antrean ini terjadi setelah Kiln, salah satu penyedia infrastruktur staking utama, menarik seluruh validatornya pada 9 September sebagai langkah pencegahan keamanan.

Rekor Antrian Keluar untuk Ethereum yang Di-stake

Menurut Benjamin Thalman dari Figment, sekitar 4,5% dari total Ethereum yang di-stake kini berada dalam antrean untuk keluar.

“Antrean keluar validator Ethereum melonjak ke titik tertinggi sepanjang sejarah, yang menimbulkan pertanyaan penting mengenai durasi waktu dan imbal hasil,” ujar Thalman dalam laporan terbarunya.

Dia menegaskan bahwa Ethereum beroperasi sesuai dengan desainnya, di mana pembatasan kecepatan keluar diterapkan untuk menjaga stabilitas jaringan serta memberikan kesempatan bagi para staker untuk mengantisipasi penundaan dengan lebih terprediksi.

Keputusan Kiln untuk menarik semua validatornya muncul setelah beberapa insiden keamanan yang tidak terkait, seperti serangan rantai pasokan NPM dan pelanggaran keamanan di SwissBorg, yang meningkatkan kekhawatiran di kalangan penyedia infrastruktur.

Pendidik Ethereum, Sassal, menjelaskan bahwa keputusan Kiln untuk menarik seluruh validator ETH dilakukan secara sukarela, berdasarkan kekhawatiran keamanan yang spesifik terkait dengan konfigurasi Kiln.

Dilaporkan bahwa langkah ini sama sekali tidak berkaitan dengan masalah pada jaringan Ethereum itu sendiri.

Figment sendiri tidak terdampak langsung, namun keluarnya validator secara terkoordinasi dari Kiln menyebabkan sekitar 1,6 juta token ETH masuk ke antrean keluar sekaligus.

Keamanan, Pengambilan Keuntungan, dan Pergeseran Institusional

Meski keamanan menjadi pemicu utama, para analis juga melihat adanya faktor pengambilan keuntungan. Harga Ethereum telah meningkat lebih dari 160% sejak April, sehingga banyak perbendaharaan institusional dan dana mulai melakukan penyesuaian portofolio.

Di sisi lain, permintaan staking justru meningkat setelah pernyataan SEC pada Mei yang menyatakan bahwa aktivitas staking protokol bukanlah penawaran sekuritas, sehingga mendorong lebih banyak delegasi ETH.

Pernyataan SEC menyebutkan bahwa “Aktivitas Staking Protokol” tidak dianggap sebagai penawaran atau penjualan sekuritas menurut Undang-Undang Sekuritas AS.

Selain itu, antisipasi atas peluncuran ETF ETH yang di-stake juga berpotensi menambah 4,7 juta token ETH ke antrean validator ketika mendapat persetujuan.

Proses Unstaking yang Kompleks

Validator yang dalam antrean keluar masih memperoleh imbalan, tetapi setelah resmi keluar, mereka harus menunggu periode “penundaan penarikan” selama 27 jam, kemudian proses penarikan yang bisa berlangsung hingga 10 hari.

Jika sebagian besar ETH yang keluar kembali di-stake—Figment memperkirakan sampai 75%—maka hampir 2 juta ETH akan menambah antrean aktivasi. Ditambah dengan permintaan ETF di masa depan, waktu tunggu untuk aktivasi bisa melampaui 120 hari.

Situasi ini menimbulkan pertanyaan tentang kesiapan Ethereum sebagai infrastruktur keuangan berskala global.

Marcantonio dari Galaxy menyoroti, “Sulit membayangkan jaringan yang membutuhkan waktu 45 hari untuk mengembalikan aset cocok mendukung era baru pasar modal global, terutama jika dibandingkan dengan Solana yang hanya memerlukan sekitar 2 hari untuk proses unstake.”

Antrean Panjang: Kelebihan dan Tantangan

Antrean panjang bukan semata-mata kelemahan, melainkan pembatas yang disengaja demi menjaga keamanan konsensus jaringan selama periode masuk dan keluar yang padat.

“Ethereum berfungsi sebagaimana mestinya,” kata Thalman.

Namun, kemacetan ini menyoroti trade-off antara ketahanan jaringan dan kenyamanan pengguna. Bagi investor institusional dengan eksposur besar, penundaan berbulan-bulan dan risiko gap imbal hasil saat reaktivasi dapat menyulitkan perencanaan portofolio mereka.

Beberapa bulan ke depan akan menjadi ujian penting bagi sistem validator Ethereum dalam menyeimbangkan keamanan dan efisiensi modal, terutama dengan masuknya perbendaharaan perusahaan, ETF Ethereum, dan penyedia infrastruktur yang berebut antrean yang sama.